Nasdaq Stock Market 에서 24년 만에 Adena Friedman은 MBA 인턴(1993)으로 일한 후 2017년 1월 1일 사장 겸 CEO로 임명되면서 글로벌 거래소를 이끄는 최초의 여성으로서 역사를 만들었습니다. 최고 경영자). 그 과정에서 그녀는 2011년부터 2014년까지 CFO( 최고재무책임자 ) 및 전무이사를 역임한 세계 4위의 사모 펀드 인 The Carlyle Group을 포함하여 몇 차례 우회로를 겪었습니다. CFO로서 그녀는 중요한 역할을 했습니다. 2012년에 Carlyle을 상장하는 데 중요한 역할을 했으며, 이는 Nasdaq의 미래 CEO에게 IPO 의 다른 측면 , 즉 IPO 상장을 위해 추구하는 유망주가 되는 귀중한 직접 경험을 제공했습니다.
주요 시사점
- 프리드먼은 2017년 1월 1일 나스닥의 사장 겸 최고경영자(CEO)로 임명되면서 글로벌 거래소를 이끄는 최초의 여성으로서 역사를 만들었습니다.
- 이전에 Carlyle Group의 CFO로서 Friedman은 2012년에 Carlyle을 기업 공개했으며, 이를 통해 미래의 Nasdaq CEO에게 IPO의 다른 측면, 즉 IPO 상장을 위한 유망주가 되는 귀중한 직접 경험을 제공했습니다.
- 프리드먼은 패시브 투자가 전통적인 액티브 투자 모델에 비해 꾸준한 이익을 얻으면서 액티브와 패시브 사이에 균형이 있어야 한다고 말했습니다.
- 그러나 패시브 펀드보다 더 나은 성과를 내는 액티브 펀드는 거의 없기 때문에 패시브와 액티브의 가장 큰 문제는 액티브 관리자가 자신이 제공하는 가치와 그 가치에 대해 얼마를 청구할 수 있는지 다시 생각해야 한다는 것이라고 프리드먼은 말했습니다.
나스닥은 1971년 가상 문을 열 당시 최초의 전자 증권 거래소였습니다. 오늘날에도 여전히 가장 유명한 글로벌 기업 중 일부가 상장되고 거래되는 선도적인 증권 거래소이지만 나스닥은 또한 서비스를 제공하는 글로벌 기술 회사이기도 합니다. 데이터, 분석, 소프트웨어 및 서비스를 갖춘 자본 시장 및 기타 산업. 프리드먼의 Nasdaq에서의 길고 성공적인 재직과 자본 시장에서 그녀의 역사를 만들어가는 경력을 고려하여 저는 그녀와 증권 거래소의 미래, 신기술의 영향, 투자 트렌드에 대해 이야기했습니다. 여기에는 패시브 투자가 만들어낸 꾸준한 이익도 포함됩니다. 전통적인 액티브 투자 모델
아데나 프리드먼 의 주요 성과
- 2024년 2월 현재 나스닥은 시가총액 기준으로 세계 2위의 증권거래소이다.
- Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon 및 Nvidia를 포함한 가장 큰 글로벌 브랜드로 구성된 Nasdaq의 기술 중심 포트폴리오는 모두 2023년에 1조 달러의 시가총액을 달성했습니다.
- Nasdaq이 6개 대륙에 걸쳐 운영되는 선도적인 글로벌 거래소 및 기술 회사로 변모한 것은 Friedman의 전략 및 운영 전문 지식은 물론 21세기 자본 시장이 수행하는 역할에 대한 그녀의 비전 덕분입니다.
- Friedman은 Nasdaq을 데이터 연구 서비스 및 SaaS( Software as a Service ) 로 다각화하는 등 성장 기회를 추구하는 것 외에도 Nasdaq을 기업을 공개 시장으로 다시 데려옴으로써 투자 접근성을 높이는 “자본주의 엔진”으로 활용했습니다.
- 그녀는 공평한 자본주의의 핵심 동인이라고 생각하는 기업 다양성을 발전시키기 위해 거래소에 상장된 기업이 이사회 다양성 데이터를 게시하도록 요구하는 Nasdaq의 SEC 제안을 성공적으로 이끌었습니다.
- 다른 상 중에서 그녀는 Barron이 선정한 미국 금융계에서 가장 영향력 있는 여성 100인 목록에 선정되었습니다.
- The Atlantic Council의 2023 Distinguished Leadership Awards 수상자로 선정되었습니다.
능동적 투자와 수동적 투자
우리는 액티브 투자와 패시브 투자 에 대한 논쟁에 대해 프리드먼의 관점에서 대화를 시작했습니다. 이 논쟁은 1975년 Vanguard 창립자인 John Bogle이 고가의 포트폴리오 관리팀의 집중을 요구하는 액티브 전략의 대안으로 최초의 인덱스 펀드를 만들었을 때부터 이어졌습니다. 주식 시장 수익률을 능가하고 단기 가격 변동을 활용하는 방법에 대해 알아봅니다. 그 이후로 S&P 500과 같은 금융 시장 지수 의 성과를 재현하려는 인덱스 투자는 패시브 투자의 가장 일반적인 형태가 되었습니다. 시장 성과를 이기는 것이 아니라 일치시키려고 노력함으로써 활동적인 인간 팀이 됩니다. ( ETF 와 로보어드바이저 도 패시브 투자 전략의 예입니다. 미국 시장에서 패시브 투자 수단이 계속해서 액티브 투자 수단을 능가할 것이라는 투자 업계 내 일반적인 합의를 고려하여, 우리는 이러한 추세가 거래소의 미래에 어떤 영향을 미칠지 논의했습니다. “저는 능동적인 것과 수동적인 것 사이에 균형이 있을 것이라고 믿습니다.” 프리드먼이 말했습니다. Nasdaq은 “패시브 세계를 좋아”하고 “(그들이) 만든 지수 상품과 연계된 약 2,000억 달러의 자산을 관리하고 있지만” 그녀는 “시장에 들어오는 모든 달러가 패시브 판매자이고 개인이 없다면” 경고했습니다. 투자 결정을 내릴 생각”은 차익 거래 (작은 가격 차이로 이익을 얻기 위해 서로 다른 시장에서 동일한 자산을 동시에 구매 및 판매하는 것)를 위한 “엄청난 기회”를 창출하는 “군집 사고방식”으로 이어질 수 있습니다. 이로 인해 적극적인 투자자가 시장에 참여하게 될 수 있으며, 이는 “전체 (시장) 혼란”(즉, 금융 시장이 스트레스가 많은 상황에서 작동할 때 발생하는 대규모의 광범위한 자산 가격 책정 오류)으로 이어질 수 있습니다. 그러나 투자 조사 회사에서 패시브 인덱스 펀드보다 더 좋은 성과를 내는 액티브 뮤추얼 펀드는 거의 없다고 보고하는 가운데(특히 장기적으로) 프리드먼은 “향후 10~20년 동안” 패시브 대 액티브의 가장 큰 이슈는 다음과 같다고 말했습니다. “액티브 매니저는 자신이 제공하는 가치와 그에 대해 얼마를 청구할 수 있는지 다시 생각해야 합니다.” 프리드먼은 능동적 대 수동적 논쟁에서 또 다른 중요한 고려 사항을 다루었습니다(예: 역사적 성과에 대한 두 가지 다른 측정: 알파 및 베타 ). 액티브 투자자가 높은 수준을 유지하려고 하는 알파는 포트폴리오 관리자의 “에지”(즉, 시장 지수를 능가하는 능력)를 측정하는 척도입니다. 패시브 투자자가 낮게 유지하려는 베타는 자산의 위험을 측정하는 척도입니다. 모든 경제, 지정학적, 금융 요인의 영향을 포함하는 체계적인 시장 위험 (즉, 특정 기업이나 산업뿐만 아니라 시장 전체에 내재된 위험)입니다. 프리드먼은 “시장이 주로 한 방향(패시브 투자 방향)으로 움직일 때, (알파를 추구하도록 강요받는) 액티브 투자자가 시장의 베타와 자신을 차별화하는 것이 점점 더 어려워진다”고 말했습니다.
자본 시장을 클라우드로 마이그레이션: 인공 지능, 대체 데이터, 기계 학습
프리드먼은 “(적극적 투자자가) 패시브 펀드와 긍정적으로 차별화할 수 있게 해주는 (시장) 사이클”이 있을 수 있지만, 적극적 투자자는 “ 대체 데이터 와 인공지능을 통해 자신을 차별화할 수 있는 새로운 방법 ” 을 찾을 수도 있다고 말했습니다. 소극적 투자자에게는 공개되지 않는 적극적 투자 도구의 두 가지 예입니다. 예를 들어, 2021년 Friedman의 리더십 하에 Nasdaq 은 차세대 클라우드 지원 인프라를 구축하기 위해 2021년 전체 시장의 33%를 장악한 클라우드 서비스 제공업체인 Amazon Web Services (AWS) 와 다년간의 파트너십을 발표했습니다. 세계의 자본 시장. 공동 설계한 Nasdaq-AWS 플랫폼은 Friedman이 금융 업계에서 광범위한 애플리케이션을 보유할 것으로 예상하는 두 가지 기술을 배포할 것입니다. 두 기술 모두 알고리즘 (즉, 컴퓨터에 특정 작업을 수행하는 방법을 알려주는 일련의 지침)을 기반으로 합니다. 첫 번째 인공 지능(AI)은 컴퓨터가 인간 지능을 모방하고 복잡성에 대처할 수 있도록 하는 일련의 알고리즘입니다. 두 번째, 머신러닝 (ML)은 컴퓨터가 프로그래밍 없이 이전 결과로부터 학습하고, 예측하고, 작업을 완료할 수 있도록 하는 일련의 알고리즘입니다. Nasdaq이 자본 시장을 클라우드로 마이그레이션함에 따라 AWS 인프라는 AI 및 ML을 제공하여 복잡한 알고리즘을 활용하여 여러 시장을 동시에 분석하고 몇 초 내에 대량 주문을 실행함으로써 엄청난 경쟁 우위를 제공하는 HFT( 고빈도 거래 ) 시스템을 지원하게 됩니다. . AI와 ML을 통해 Nasdaq은 실시간 미션 크리티컬 데이터를 투자 커뮤니티에 제공할 수 있을 뿐만 아니라 이러한 알고리즘을 통해 극도로 큰(그리고 이전에는 사용할 수 없었던) 데이터 세트를 사용하여 구조화된 데이터를 생성하고 애플리케이션을 구축할 수도 있습니다. 자신을 차별화하려는 적극적인 투자자를 위한 프리드먼의 또 다른 제안은 대체 데이터입니다. 이는 (금융 분야에서) 투자 회사가 시장 우위를 찾기 위해 분석할 수 있는 광범위한 비전통적 소스의 데이터를 의미합니다. 소스는 웹 트래픽, 앱 사용, 소셜 미디어에 대한 통계부터 쇼핑몰 트래픽에 대한 위성 이미지, 셀룰러 네트워크의 GPS 데이터, 기업 항공 인텔리전스에 이르기 까지 무엇이든 될 수 있습니다. 예를 들어, 프리드먼이 CEO로 승진한 직후인 2018년 나스닥은 2019년 4월 전설적인 투자자 워렌 버핏 의 본사인 오마하에 착륙한 Occidental Petroleum 기업용 제트기를 포함하여 개인용 제트기를 추적하는 대체 데이터 회사인 Quandl을 인수했습니다 . 이 시나리오에서는 대규모 에너지 거래가 곧 성사될 것으로 예상하는 적극적인 투자자가 Occidental 주가가 급등하기 전에 신속하게 조치를 취하여 이점을 누릴 수 있습니다.
원활한 거래 및 시장 효율성: 인공 지능, 블록체인, 양자 컴퓨팅
대화가 자본 시장 전반에 걸친 기술의 급속한 발전이 향후 10~20년 동안 거래소 운영 방식에 어떤 영향을 미칠지에 대한 논의로 바뀌면서, 프리드먼은 “구매자와 판매자가 함께 모이는 중앙 허브”로서 거래소의 필수적인 역할은 다음과 같이 말했습니다. 계속해서 아주 건강하게 살아요.” 중개자 역할을 하는 거래소가 없다면 “회사의 구매자와 회사의 판매자”는 “원하는 시기에 원하는 가격으로 사고팔” 수 없습니다. 반면, 프리드먼은 기술이 현재 최적이 아닌 두 가지 핵심 영역, 즉 마찰 없는 거래 와 시장 효율성 에서 거래소가 운영되는 방식에 확실히 중요하고 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. “(현재) 마찰 수준 “, 즉 금융 거래 실행과 관련된 총 직접 및 간접 비용은 “브로커-딜러, 모든 중개자 및 투자자, 특히 기관 투자자 .” 그녀는 10~20년 내에 전체 거래 결제 프로세스 (시장에서 주문이 실행되는 날짜부터 거래가 완료되는 날짜까지)가 ” 자산 클래스 전반에 걸쳐 훨씬 더 간소화될 것 “이라고 예상합니다. 이는 블록체인 이나 유사한 빅데이터 분석 기술 에 의해 주도될 것입니다. 기술에 의해 촉진될 현재 최적이 아닌 영역에 대한 프리드먼의 두 번째 예는 시장 비효율성 에서 완벽한 시장 효율성 으로 의 느린 진행입니다 . 즉, 주가가 이용 가능한 모든 관련 정보를 반영하므로 저평가되거나 과대평가된 증권이 없고 시장을 “이길” 방법은 없습니다. 시장 비효율성을 해결할 가능성이 가장 높은 기술로 그녀는 인공지능과 양자컴퓨팅을 꼽았다. 향후 10~20년을 내다보면 이미 AI가 보급되고 있고, 양자물리학의 특성을 이용해 데이터를 저장하고 연산을 수행하는 양자컴퓨터의 프로토타입은 이미 세계에서 가장 빠른 것보다 1억5800만배 빠른 계산을 할 수 있다. 슈퍼컴퓨터.” “(더욱) 실행 가능한 인공 지능을 향한 행진”이 계속됨에 따라 프리드먼은 전체 투자 커뮤니티가 “산더미 같은 데이터를 합성”하고 훨씬 더 나은 결론을 도출하고 훨씬 더 나은 결정을 내릴 수 있을 것이라고 말했습니다. “만약 당신이 AI 위에 쌓을 수 있다면… 양자 컴퓨팅의 잠재력”을 통해 “수천 개의 결과를 몇 초 만에” 분석할 수 있다면, 모든 투자자는 모든 회사를 사고 파는 데 필요한 적절한 가격을 결정하는 데 필요한 모든 데이터를 갖게 될 것입니다. 그리고 자산 클래스, 그리고 전 세계 자본 시장은 이론적으로 완벽하게 효율적이 될 수 있습니다.
규제 기술: 딥 러닝 AI
Friedman이 Nasdaq의 미래를 계획할 때 또 다른 중요한 영역은 금융 산업 내의 모든 모니터링, 보고 및 규정 준수 프로세스를 관리하는 RegTech (규제 기술)입니다. 실제로 Friedman은 RegTech를 Nasdaq이 이미 배포한 가장 중요한 인공 지능 기술(예: “나쁜 행동, 시장 조작, 내부자 거래 등 시장을 불공정하게 만드는 모든 나쁜 것들을 근절하는” 시장 모니터링 제품)로 간주합니다. . 예를 들어, 2019년 나스닥은 시스템이 탐지할 수 있는 악성 활동의 범위를 확대하기 위해 새로운 기술로 시장 감시 기능을 강화하는 인공 지능 플랫폼을 출시했습니다. 플랫폼에는 다음이 포함됩니다. 딥 러닝 (대량의 데이터에서 극도로 복잡한 패턴과 숨겨진 관계를 식별하기 위해) 전이 학습 (기존 모델에서 새로운 모델 생성(예: 새로운 시장에서 새로운 형태의 금융 범죄 탐지)), 인간 참여형 학습 (분석가가 자신의 전문 지식을 기계와 효율적으로 공유할 수 있도록 함). 나스닥의 AI 기술은 회사가 자신의 시장을 넘어 다른 시장으로 시장 감시 기술을 출시한 나쁜 행동을 제거하기 위해 “올바른 방어가 모두 갖추어져” 있는지 확인하는 “로드맵의 매우 중요한 부분”입니다. 브로커-딜러 플랫폼 — 총 50개의 기타 거래소, 12개의 규제 기관, 약 160개의 브로커-딜러.
자본 시장을 뒷받침하는 기술
Friedman의 리더십 하에 Nasdaq은 기술 및 규제 문제를 해결하면서 디지털 혁신을 선도하고 있습니다. Friedman은 경제 성장을 촉진하고 보안을 보장하는 것을 목표로 기술 채택과 규정 준수에 대한 균형 잡힌 접근 방식을 옹호합니다. 프리드먼의 전략은 미국이 혁신의 선두주자로 남도록 보장하고, 경제 안정을 강화하며, 민주적 원칙을 수호합니다. 예를 들어, 이제 “클라우드에서 데이터 세트를 소비하고 관리하는 것이…표준”이므로 Friedman은 Nasdaq의 2021년 Nasdaq Data Link 출시를 주도했습니다 . Nasdaq Data Link는 “투자 대중의 모든 부문에 포괄적인 핵심 금융 제품군을 제공하는 클라우드 기반 플랫폼입니다. , 자금 및 대체 데이터… 알파를 생성하고, 위험을 관리하고, 공공 및 민간 시장에 대한 투명성을 확보합니다.” 저비용 상품 시대와 거래 실행 가격 하락 시대에 프리드먼은 향후 20년 동안 나스닥의 가장 중요한 기능은 “전 세계 자본 시장이 다음을 가능하게 하는 데이터와 통찰력을 뒷받침하는 기술을 제공하는 것”이라고 말했습니다.
아데나 프리드먼 은 IPO의 미래에 대해 어떻게 생각합니까?
아데나 프리드먼 은 IPO의 미래와 나스닥 상장의 중요성을 고려하면서 실제 문제는 향후 20년 이내에 ” 민간 시장과 공개 시장 간의 수렴”이 있을 것인지라고 말했습니다. 그녀는 공공-민간 시장의 융합이 불가피하다고 믿지만, “현재 민간 시장은 실제로는 ” 공인 투자자 또는 자격을 갖춘 구매자 “와 같은 부유한 사람들에게만 제공됩니다. 프리드먼은 또한 최근 나스닥에는 2024년에 상장할 준비가 된 회사가 80개 이상이라고 언급했는데, 이는 IPO 시장의 큰 반등 가능성을 시사하는 것입니다.
아데나 프리드먼 에 따르면 블록체인은 주식 시장에 어떤 영향을 미칠까요?
Nasdaq이 공유(분산)할 수 있지만 편집할 수는 없는 안전한 분산 거래 기록을 유지하기 위한 분산 원장 기술 ( DLT)인 블록체인 으로 무엇을 하고 있는지 묻는 질문에 Adena Friedman은 “공공 주식 시장은 블록체인이 세상을 혼란에 빠뜨리는 첫 번째 장소입니다.” 그러나 그녀는 나스닥이 “ 대리 투표를 위해 블록체인을 사용”하고 있으며 블록체인 구조의 “안정적인 지점”에 초점을 맞춘 기업에 투자하고 있다고 덧붙였습니다. 이러한 영역은 블록체인이 “향후 5년 동안 (시장에) 가장 큰 영향을 미칠” 영역입니다.
Adena Friedman은 디지털 통화의 미래를 어떻게 보나요?
디지털 통화가 상품과 서비스에 널리 사용되는 “실제 법정화폐 “가 될 것인지 여부에 대한 “배심원단은 아직 나오지 않았지만” Adena Friedman은 비트코인 과 같은 통화는 “(확실히) 그런 목적으로 사용되지 않는다”고 말했습니다. 지금).” 모든 암호화폐 중에서 프리드먼은 채택에 가장 빠른 경로를 가지고 있는 것으로 보고 있습니다. 스테이블 코인 은 시장 가치를 미국 달러나 금과 같은 상품 가격과 같은 예비 자산 에 고정하여 명목화폐의 가격 안정성을 제공합니다. . 다른 암호화폐와 달리 이러한 가격 안정성은 스테이블 코인 발행이 “시스템에서 마찰을 제거하고 더 빠르고 효율적인 방식으로 돈을 이체할 수 있는 방식으로 통화를 디지털화”한다는 것을 의미합니다.
결론
프리드먼은 자신을 차별화하려는 적극적인 투자자를 위해 대체 데이터와 인공지능을 활용해 엄청난 경쟁력을 제공하는 기술을 포함해 소극적인 투자자에게는 공개되지 않은 투자 도구를 조언했습니다. 프리드먼은 전체 거래 결제 프로세스가 블록체인이나 유사한 빅데이터 분석 기술로 구동되면 시장의 마찰이 크게 줄어들 것이라고 예상합니다. 프리드먼은 또한 인공지능과 양자컴퓨팅의 대규모 저장, 처리, 계산 능력이 시장의 비효율성을 바로잡을 것이라고 예측한다. 프리드먼은 나스닥 상장의 미래 중요성에 대해 토론하기보다는 실제 문제는 공개 시장과 민간 시장 간의 수렴이 불가피하다는 점이라고 생각합니다. 프리드먼은 구매자와 판매자가 함께 모이는 중앙 허브로서 거래소의 본질적인 역할은 계속될 것이지만 나스닥의 가장 중요한 미래 기능은 자본 시장을 번영시킬 수 있는 기술 제공자가 될 것이라고 말했습니다.